Aqueles que tiveram paciência para ler o post “Menstruação – O Mercado Financeiro para Dummies. Parte 2” (http://espaiabrasa.wordpress.com/2009/08/11/8/) devem estar lembrados do Ciclo Menstrual do mercado de ações, que ilustrei há um mês atrás.

Naquele post, eu dizia que, segundo minha opinião, o mercado de ações, embora aleatório na maioria do tempo, comporta-se de maneira muito previsível em extremos de medo ou euforia. Naquela ocasião, disse, ainda, que, caso o mercado, nas datas sugeridas pelo “ciclo menstrual” (um topo nas primeiras semanas de setembro de 2009), estivesse esboçando um comportamento típico de extremos, euforia nesse caso, seria uma boa oportunidade de se fazer dinheiro.

Pois bem, amigos da Rede Globo, estamos aqui, nas primeiras semanas de setembro. O mercado tem subido como um louco até então, como podemos saber se há euforia? Para não ficar exposto à interpretação de notícias ou das falas de nosso presidente, que acabou de dizer que a crise é coisa do passado, uso técnicas mais impessoais.

A primeira ferramenta é uma pesquisa feita pela consultoria Investors Intelligence. Essa empresa pergunta para uma amostra de investidores qual a sua opinião a respeito do mercado. O investidor pode responder que acha que o mercado é de alta, baixa ou neutro. A consultoria, então, organiza os dados e apresenta-os em forma de gráfico:

Fonte: http://www.market-harmonics.com/free-charts/sentiment/investors_intelligence.htm

A linha verde representa a porcentagem de investidores pesquisados que disseram achar que o mercado é de alta, para os próximos dias. A linha vermelha é a representação da porcentagem daqueles que julgaram que o mercado é de baixa. O gráfico a seguir é uma ilustração da diferença entre a linha verde e a vermelha:

Fonte: http://www.market-harmonics.com/free-charts/sentiment/investors_intelligence.htm

É mais simples detectar extremos de euforia ou medo usando este último indicador. Em seus extremos de alta, sabemos que há muito mais investidores acreditando na alta em relação àqueles que acreditam em uma baixa iminente: os investidores estão eufóricos. O raciocínio inverso também é válido: os investidores estão desesperados. O importante não é ser preciso, mas apenas ter uma noção do nível de euforia/medo. Hoje, como podem observar, o indicador está no nível mais alto dos últimos dois anos e próximo a suas máximas.

Sem dúvida, esta é uma pesquisa muito útil. No entanto, a euforia/medo não pode ser da “boca pra fora”. Aquilo não representa o que os investidores estão fazendo no mundo real: é apenas uma pesquisa. Eles podem falar algo e agir de maneira diferente.

Um mercado não inverte direção porque ele deveria ou para fazer sentido econômico, astrológico, astronômico e etc; ele inverte porque ele não tem mais para onde ir, a não ser na direção contrária. É uma questão de oferta e demanda. Para um mercado passar a cair, é preciso que toda a demanda naquele nível de preço esteja esgotada. Não cairá, caso contrário. É necessário, portanto, saber informações que vão além da opinião dos investidores. Devemos saber se eles já compraram/venderam até a exaustão. Como podemos saber disso? Na verdade, não é possível! É possível tentar usar algumas ferramentas, que aumentam a probabilidade de reconhecermos esses pontos de exaustão.

Uma dessas ferramentas é o Put/Call Ratio. A put é um instrumento financeiro que possibilita ganhar dinheiro com a queda das ações. Assim, quando alguém quer apostar na queda, compra puts. As calls, por outro lado, são usadas quando se quer apostar na alta de um mercado. A palavra ratio, em português, significa razão. Então, o Put/Call Ratio é uma razão matemática, que mede o número contratos de Puts compradas em dia, divido pelo número de contrato de calls compradas, no mercado americano de ações. Quando este indicador cai muito, sabemos que o denominador está aumentando em relação ao numerador e que, portanto, os investidores estão apostando euforicamente em uma alta. Note que, ao contrário da pesquisa da Investors Intelligence, que mede a opinião, esse indicador é um fato, o que nos ajuda na resolução do quebra-cabeças da oferta/demanda.

Fonte: http://www.market-harmonics.com/free-charts/sentiment/putcall.htm

Hoje, como fica claro na figura acima, o indicador está em um extremo inferior; ou seja, os investidores estão apostando euforicamente em uma alta, mesmo após toda alta dos últimos meses.

Existem outros indicadores que podem auxiliar no entendimento da questão oferta/demanda, como a diferença entre o rendimento das debêntures de empresas sólidas e o rendimento do título de 10 anos do tesouro americano e outros que nos ajudam a entender a opinião do investidor como o VIX. Não vou abordá-los, por serem um pouco mais complicados. Todos eles, atualmente, estão mandando a mesma mensagem das ferramentas que expus acima.

Gostaria, ainda, de deixar claro que, de forma alguma, isso é uma recomendação de compra ou venda de qualquer tipo de ativo. É apenas a minha opinião a respeito do mercado financeiro e a demonstração da maneira como interpreto algumas ferramentas.